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La industria aceitera Argentina y el margen de procesamiento

mientras que el precio de un producto refle-
Gráfico 1 - Correlación de precios CBOT Soja vs Aceite de soja
ja la oferta y la demanda por ese producto,
el margen de molienda es "el precio" o el
reflejo de la oferta y demanda de la capaci-
dad de procesamiento de la soja. el margen
de molienda refleja el ingreso que genera
la venta del aceite y la harina y/o pellets de
soja por cada unidad de grano procesada,
constituyéndose en el indicador más impor-
tante que tiene el industrial para evaluar sus
operaciones, su posición financiera y tomar
decisiones, es decir: comprar la oleaginosa
y vender los productos derivados del proce-
samiento en lo inmediato o en algún momen-
to diferido, procesar o no o hasta qué nivel
de su capacidad utilizar, fijar márgenes por
cobertura, etc. Como la industria tiene poca
influencia relativa sobre el valor al que puede
vender el aceite y la harina y/o el pellets, no
hay forma que pueda asegurar un "margen
Gráfico 2 - Correlación de precios CBOT Grano de Soja vs Harina de soja fijo". Por lo tanto, es la escala del margen de
molienda lo que resulta crítico para la renta-
bilidad de la planta industrial, y no el precio
obtenido por el aceite y el pellets vendidos.

Vale aquí hacer otra aclaración importante.
Cuando se escucha o se lee sobre el margen
de molienda o crush margin, generalmen-
te se refiere al margen bruto de molienda o
gross crush margin. la realidad es que las
empresas -y las plantas- tienen una estruc-
tura de ingresos y costos que difieren una
de la otra por lo que una forma de conocer
la situación del conjunto del sector es a
través del margen bruto de procesamiento.
este margen resulta de utilizar el precio de
compra de la materia prima, los rindes téc-
nicos del grano en los productos obtenidos y
los precios de venta de los productos; todo
sobre un mismo mercado o plaza.
Gráfico 3 - Correlación de precios CBOT Harina vs Aceite de Soja
Puesto en una fórmula, se puede expresar de
la siguiente manera:

mmb = [pa * ra] + [ph * rh] - pg

donde:
mmb = margen de molienda bruto
Pa = Precio del Aceite
Ph = Precio de la Harina
Pg = Precio del Grano [o poroto de soja]
ra = rendimiento del poroto de soja en aceite
rh = rendimiento del poroto de soja en harina

Como ejemplo, se adjuntan un par de gráfi-
cos que muestran el margen diario de pro-
cesamiento en soja. el gráfico N°4 es el de
ee.UU. y parte de valores del mercado de

A&G 101 • Tomo XXV • Vol. 4 • (2015) 541